王亚伟银行股投资布阵类似06年底 重仓建设银行
三季度，华夏大盘买进2802万股建设银行，至季度末持股市值约1.56亿元，位列其第四大重仓股。而在半年报中，华夏大盘持有的唯一一只银行股为华夏银行，市值仅约5000万元。华夏大盘是一只约40亿元盘子的基金，此前以投资重组股闻名。
去年底，王亚伟看空银行股的理由主要是银行的呆坏账在未来将增加。他认为，宏观经济处于下行区域时，各行业企业的经营都不乐观，国内银行业在未来一段时期坏账比例可能出现较大幅度上升。此外，4万亿经济刺激计划需要银行的信贷配套，银行不得不把部分资金投到回报率低、风险大的领域，这会导致银行盈利下降、呆坏账增加。
这并不是王亚伟第一次看空银行股。自2005年12月执掌华夏大盘以来，与大多数基金经理不同，王亚伟在多数时间一直在回避或者轻仓金融、保险股。4年多的时间，华夏大盘的累计增长了近10倍。
华夏大盘首次配置金融、保险股是在2006年四季度，工商银行及中国人寿出现在其股票池中，占比为1.07%。此后，王亚伟继续保持远离金融、保险股的投资风格，即使在其配置最高时，占比也不过2.78%。
但截至9月30日，华夏大盘对金融、保险的配备达到了基金资产的5.86%，其中建设银行的占比为3.14%。
此次，王亚伟一改去年底的判断而买入建设银行，这与2006年末的投资逻辑有什么相似之处呢？
投资建设银行有一大堆理由，如估值低安全边际高、ROE比较高、大银行网点优势、不良贷款率在所有上市银行中处于低位等。但从王亚伟之前的选股风格看，上述理由仍不足以成为其重仓持有建设银行的理由。
在华夏大盘三季度中，王亚伟表示将着眼于为明年的投资布局，发掘受益于经济持续复苏、估值合理的品种。这或许才是其买入建设银行的最主要逻辑。
在2006年四季度，王亚伟开始配置银行股时，其环境与目前颇为相似。从那时的情况看，2007年的经济比2006年更好，而目前经济也处于复苏期，明年继续保持复苏的概率比较大。
从货币政策调控来看，2006年四季度银行业处于上调准备金率、加息等紧缩货币政策相继实施的初期，而此时期是投资银行股和保险股的较好时机。而恰恰也正在2006年四季度，银行股大幅上涨，工商银行、民生银行的上涨幅度均超过100%。
分析师认为，10月份的数据显示，宏观经济复苏的态势得到了进一步的确认。与此同时，央行发布三季度货币政策执行报告，表示将关注包括资产价格在内的“整体价格”变动，警示收缩性的货币政策可能提前到来。
虽然从目前来看，加息可能还为时尚早，但这不排除其他货币紧缩性政策的提前到来，建设银行等大银行抵御调控风险的能力要比股份制银行和城商行高。如其三季报所言，王亚伟买入建设银行或是在为明年可能到来的宏观调控做准备。
另外，在银行业资本充足率新规出台后，建设银行的资本压力较小，是为数不多的不需再融资的银行之一。
作者：专心论坛(2009-11-17 10:32:21)，[首贴]