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银行股现洼地效应 三类值得重点关注

从浦发银行[21.32 -1.71%]的大幅抢权，到招商银行[19.68 -0.66%]、兴业银行[31.51 0.00%]迭创反弹新高，再到本周一建设银行[5.27 2.93%]、中国银行[3.94 1.55%]、工商银行[4.70 1.29%]的“大象群舞”，盘中资金面对银行板块的持续介入十分明显。作为A股市场中牵一发而动全身的超级权重板块，银行股近期的强势崛起引人注目。

市场预期，2009年全年新增贷款更有望达到6-8万亿元。在如此大量信贷支持下，宏观经济复苏迹象明显，如工业增加值、房地产投资都出现了逐月回升的态势，而国际市场大宗商品价格的持续上涨，也反映出全球经济出现了见底回升的积极信号。

在这样的背景下，信贷规模的井喷必将带来了银行规模的超高速扩张，而宏观经济的复苏尤其是房地产市场的回暖，又使得银行资产质量保持利好态势。银行板块目前的静态市净率为2.3～2.50倍，静态市盈率不到15倍，均显著低于大盘同期水平。

从目前的态势看，未来货币政策保持适度宽松的总基调不变，整体经济环境仍将保持较高流动性，而银行业在经历了前期最困难阶段后，随着宏观基本面开始逐步得到改善，银行股估值也得到明显提升。二级市场上银行股板块在经过了短期大幅上涨后，尤其是以建设银行、中国银行、工商银行为代表的国有大银行股累计了一定的涨幅后，在短期缺乏进一步驱动因素的情况下，目前的银行板块其估值水平持续提升的空间并不大。另外，需要引起关注的是，一方面，1季度新增贷款高达4.58万亿元，无论从实体经济还是货币政策角度均为不可持续。

事实上，从近期货币政策基调来看，无论是央行还是银监会及财政部等相关部门实际上都出现了微调，从单一的强调保增长，转向既要保增长又要注意防范信贷风险。

我们认为，有以下几类银行股值得重点关注，首先，部分存在送股题材的银行股存在一定的抢权行情，如浦发银行、招商银行等；其次，对于市场传闻的并购题材而产生市场溢价的银行股，如深发展；第三，即将在海外市场上市的银行股也存在一定交易型投资机会，如民生银行[7.60 -1.17%]等。

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