央行上调存款准备金率，意在冷却股市过热

　　中国人民银行近半年四度调升存款准备金率，使得原本桀傲不驯的固定资产投资在去年底就出现明显的成长停滞，不过中国的股市却从一千四百多点一口气冲上了二千七百点。分析指出，央行5日再度上调存款准备金率的货币政策调整，可说是明打通货膨胀，暗地意在冷却股市。

　　中国人民银行5日宣布，从2007年1月15日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至9.5%，预计可一次性冻结商业银行资金约1500亿元，缓解当前流动资金过剩的状况，抑制新的一年开始银行信贷资金过快增长的势头，由此2007年宏观调控大幕正式开启。

　　《工商时报》报道，央行行长周小川在去年底警告，中国未来通货膨胀压力将愈来愈大，一方面预告了央行再次进行紧缩货币措施势在必行，但也意有所指的点出了可能助长通胀的过热股市，似乎到了应该修正的时候了。实际上，如果单纯只以9.5%的存款准备金率来看，银行资金紧缩的情况并不严峻，然而央行的动作却有着强烈的宣示意义。因为不论从最近股市的指数上涨、基金募集的疯狂、还有股市开户数逼近八千万等数字观察，证券市场都存在着短期过热现象。有人形容：“五年行情，一年走完”，有点夸张戏谑，但主政者却担心成真。况且房市在宏观调控之下花了二年多时间好不容易才稳住阵脚，政府不希望才刚脱离五年熊市的股市一下子就成为调控的重点，才会在内外资一片看好声中连忙泼下冷水。

　　中国股市沪综指5日在银行股调整带领下下挫2.74%。光大证券首席经济学家高善文认为，上调准备金率对银行股可能造成一定压力，但整体上看并不会对股市造成很大震动，因为提高准备金率已成为央行一项对冲流动性的常规政策，按照惯例，商业银行都有年初大量放贷的冲动。不过高善文认为，受上调准备金率影响最大的是房地产市场，因为房地产市场的资金主要来源于银行，银行可能会收紧一些资质不佳地产商的信贷。但总体来说，并不会对整个房地产市场造成巨大震动。

　　中国社科院金融所研究员殷剑峰认为，央行之所以在新年伊始再次提高准备金率，一个直接原因是去年第四季度多家国内银行通过上市、发债等方式进行了融资，融资额度巨大，随着银行系统资金充裕，放贷额度亦成放大趋势，央行提高准备金以抑制银行放贷冲动，防止投资再次反弹。

　　殷剑峰认为，提高准备金率重在预警。当前央行面临的货币压力很大，2007年流动性过剩的局面可能将比2006年还要严重，这主要是因为政府部门储蓄持续增加和外汇占款飙升。目前央行已经将货币信贷增速控制在一个比较合理的水平，但货币信贷反弹的动力十分充足，央行今年仍将需要继续控制货币信贷的过快增长，货币政策将呈现中性偏紧的格局，年内存款准备金率可能至少还会再提高0.5%。

　　相对于加息，殷剑峰认为，上调准备金率对汇市、股市、楼市的影响都比较小。之所以目前仍不加息，央行主要还是担心加息会增大人民币升值压力，导致人民币升值速度加快。尤其是当前外贸顺差持续创历史新高、通货膨胀抬头、许多主要货币对美元升值幅度大于人民币，这些因素仍将促使人民币在新一年加快升值步伐。

作者：yyskw(2007-01-07 12:53:03)，[首贴]