比楼市泡沫更可怕 中国最混乱的交易所非它莫属
天津文交所乱像频生，折射出在规则不健全、流动性过剩、投机过度的市场，一个为了政绩与流动性而存在的投资市场，将是可怕的投机之源。
天津文交所的罪过并不在于资金来源于民间，并不在于大股东系房地产开发商出身，民资与开发商并不一定是谎言的代言人，天津文交所的罪过在无视金融市场规律、有意制造混乱的市场规则。
天津文交所炒作的是实际永远无法兑现的权证。将文化艺术品切分成一定的份额进行交易，实际上是让交易者拥有实物的部分权益。与一般的权证不同，艺术品权属具有不可分割性，将艺术品份额化之后进行市场交易，实际上就是一场永远不可能获得实物的虚拟资金的击鼓传花游戏。与普通的上市公司证券也不同，艺术品的定价具有相当程度的主观色彩，没有基本面的约束，每一份额的价格可以脱离基本面炒到天上，泡沫空间比证券交易所的股票要大得多。
天津文交所制订的规则有意制造远比房地产市场疯狂的资产泡沫。
入市门槛较低，交易份额每份1元，按1000份或1000份的整数倍（每份份额1元）进行申购。合格投资人标准（自然人）投资人的开户资金不得低于人民币5万元整，虽然也制订了高风险领域投资标准等，亡羊补牢也没有制止市场的疯狂。有5万元存款、申购1000元就可以交易，可见，文交所的初衷是将交易渗透到平民之中，很难想像5万元资金、1000元份额会是专业交易者。
天津文交所制订的退出机制，几乎不可能实现艺术品的物权转移，从而沦为彻底的炒作。
规则规定全体投资人向交易所申请可以正常退市，单个持有人持有全部份额，定期份额达到规定期限后竞价交割成功的正常退市，不定期份额要约收购成功的，正常退市。交易所规定的申购数量让竞价收购与要约收购成本极高，申购数量上限由本所在份额发行总量5‰的范围内确定，费尽九牛二虎之力进行要约收购或者竞价收购，可能需要从成百上千人手中收购份额，最后的份额拥有者将把价格抬得极高。单个投资人持有单只艺术品份额比例达到67%时触发要约收购，收购单价不得低于要约收购停牌前180个自然日内要约收购人买入该份额的最高价格。
真正的藏家不可能到文交所交易，因为拍卖交易所支付的物权转移成本比文交所要低得多;能够在拍卖场与收藏市场获得认可的一流画家也不可能把画作拿到文交所进行拍卖。进入市场的主流群体基本可以确定，习惯于泡沫中生存、T+0交易的风险投资者，他们将吞噬抵挡不住诱惑入市的普通投资者，在艺术家方面，基本可以肯定是希望在市场炒作中获得名利的艺术界人士。天津文交所打着艺术品交易大众化的名义，在鼓励恶劣的资本市场丛林文化，这是明显的骗局。
交易所与代理商为了中间费用必然提高估价，鼓励市场炒作。以首批上市艺术品为例，白庚延《黄河咆哮》发行价格为600万元，发行数量600万份;《燕塞秋》500万元，发行数量500万份。就在一个月以前，2010年12月4日，保利的《中国当代水墨》拍卖专场中，一幅白庚延的《千峰接云图》以350万元高价落槌，加上佣金，此幅作品每平方尺接近30万元，已经创出白庚延作品成交纪录。
高估值只是疯狂的开始，当天价格翻番，2月14日就达到5倍，3月14日分别涨至12.97元、12.90元，3月24号中间摸高到18.70元，收盘于15.44元，两件艺术品的净投资回报率一度接近1100%。当泡沫崩溃，最后的接盘者将付出沉重代价。
可怕的是，按照规则在“正常退市的份额标的物自退市之日起届满一年可重新申请上市”，也就是说，对于一件艺术品的炒作可以没完没了，庞氏骗局还有结束之时，天津文交所的厉害更在著名的麦道夫之上。
天津文交所的经营者与管理者不具备起码的经营理念与规则意识。先是匆匆推出交易所，在市场风险日增、质疑声日多后，短期内连续更改规则，两次修改规则，数次改变开户制度，四次推迟开户公告，3月27日推迟开户业务。在第三批艺术品中，增设了6个单有艺术品种，人们无法了解与拍卖交易有什么本质区别。
这家不愿意面对公众的贪婪交易所，体现了中国资本市场中最糟糕的一面，为了市场卡位条件不成熟强行创新，公开鼓励疯狂投机，互相推诿监管责任，巨额赢利分配不透明，加之为艺术品洗钱开通渠道与庞氏骗局阴影――这样的市场必须推倒重来，越快越好。
作者：专心论坛(2011-04-02 12:44:57)，[首贴]
