中国B股大幕将落？
上月末，中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(简称中集集团)成为第一家把B股转换为H股的公司。
万科A停牌后，不少市场人士猜测，万科不久也将宣布类似计划。据德勤会计师事务所估计，发行B股的85家公司中有40家可能进行转换。
“不只是万科，大家都在怀疑B股未来路在何方。B股没有任何意义。”北京银河证券首席策略师孙建波说。
对于持有B股的外国投资者，包括先锋(Vanguard)、富达(Fidelity)和澳洲联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)来说，这种转换会带来很大好处，因为分析师预计，成功转移到香港市场上后这些股票将表现良好。甚至有说法认为，在纽约上市的不受欢迎的中国公司也有可能效仿此法。
20世纪90年代初，为了使中国企业更好地获得国外投资，中国设立了B股市场。当时，由于外汇管制及投资限制，国外资本只能通过B股市场进入中国股市。然而，快速发展的香港H股市场影响了B股市场的发展。内地公司发行的H股以港元计价，这些股票计入恒生中国指数，对外国投资者没有任何限制。
“B股市场的流动性非常差，机构投资者要进行大规模投资非常困难。”霸菱资产管理公司(Baring Asset Management)的中国股票主管Agnes Deng说：“总体来说，(香港的)规章制度更标准化，国际投资者对此更加适应。”
尽管内地的人民币计价的A股市场对全球资本开放的速度缓慢，但是仍然使B股的吸引力下降。去年夏天，中国证监会通过合格境外机构投资者计划放宽了对外国投资的限制，使更多资金可以更大规模地投资于A股。
监管当局曾经试图调整B股市场。 2001年，他们改变了规则，允许国内投资者购买B股，结果深圳B股指数在几个星期内翻了一倍。但是，国内投资者没有足够的外币使B股持续存在下去。现在看来，当局已经愿意让B股逐渐消亡。
香港安永会计师事务所主管IPO业务的蔡伟荣介绍说，B股转H股的过程比较复杂。公司需要得到中国证监会的批准，并且要允许现有投资者出售其股份，而不是必须转换成H股。此外，公司还必须符合香港联交所的上市规定。
不过也有令人鼓舞的迹象。上月，中国证监会放宽了对中国公司在海外上市的限制，以缓解超过800家公司等待在内地上市所造成的压力;对中集集团的转换行动也开了绿灯。
对于公司本身而言，将B股转为H股有充分的理由。除了能进入更为活跃的市场以外，B股的估值已经低于其他中国股票。目前，中国万科的B股市盈率为9.9倍，而其A股市盈率为10.7倍。
瑞士信贷(Credit Suisse)分析师杜劲松认为，B股转为H股将给中国万科带来很大好处。“我们预计，将有一些投资者从估值过高的股票转向中国万科。”他在最近的一份研究报告中写道。
迄今为止，中集集团的经验表明，持有B股的外国投资者有充足的理由保持乐观。中集集团的股票在香港上市以来，涨幅已经超过30%。
大规模转换的希望引起了B股的反弹。在过去的两个星期，深圳B股指数上涨了近20%，达到2011年夏天以来的最高水平，尽管上周三下跌了1.2%。
随着B股转H股的持续进行，在纽约上市的中国公司也许会效仿此法。这些公司很多都由于不同的原因面临着流动性问题，如卖空者的攻击，它们可能更愿意在接近国内市场的地方上市。
然而，蔡先生说，在纽约上市的公司转移到香港是一个非常复杂的过程。公司将不得不完全退市，这迫使它们重新评估其选择。很多公司在美国退市后，可能会保持私有化的状态，或者重新在A股市场上市。
作者：专心论坛(2013-01-13 12:55:23)，[首贴]