失业,资产价格暴跌和人民币汇率:无可改变的趋势
2009年美联储降息；2009年中国政府推出了4万亿。这些都导致了中国的投资大幅度上升，上升到2010年GDP的50%。
简单的国际经济学模型告诉我们，当短期内产量不变的时候，投资的突然上升，会导致本国S(储蓄)-I（投资）的下降，也就是在国际商品市场上的本国产品供给（净出口）会大幅下降。因此实际汇率（real exchange rate）会大幅度上升来使国际产品市场达到出清。
当美元借款利率很低的时候，很多有条件的中国企业去美国借款，因为第一，美元利率很低。第二，人民币盯住美元，并缓慢升值，会进一步降低借款利息。当借款利率超低的时候，企业的投资冲动会非常巨大。
当本国的私人部门大量投资的时候，S-I下降，本国产品在国际市场的净供给下降，真实汇率上升，本国产品变得更加昂贵，从而使市场出清。
降低了S-I。本国产品在国际市场的净供给j进一步下降，真实汇率进一步上升，本国产品变得更加更加昂贵，才能使市场出清。
真实汇率和名义汇率，价格水平的关系是：
e=re P*/P
其中e是名义汇率，也就是人民币汇率。而re?是真实汇率。P*/p是外国（美国）和本国（中国）的名义价格水平之比。
现在。我们确切知道中国真实汇率re?在金融危机之后，由于投资的大幅度增加，而大幅度上升。
如果人民币自由浮动，人民币就会大幅度升值，而P*/p，也就是外国（美国）和本国（中国）的名义价格水平之比会保持稳定。日元就是一个例子，在2008年，日元对美元的汇率是110。2009年之后，美国降息使日本公司的私人投资上升，日本的地震灾害重建使日本的公共投资上升，这其实和中国2009-2011 这3年的情况很像。这导致日元汇率2011年上涨到76。
日元汇率走势
如果人民币不能自由浮动。真实汇率的提高就只能导致P*/p下降。也就是说中国的名义价格水平要相对于美国的名义价格水平上升。2009-2011年，中国的通胀率是4%，美国只有2%，（CPI）；而GDP平减指数，中国是10%，美国是1.5%。这个差异是很巨大的。
中国的名义价格水平p的大幅度上升，会如何影响中国呢？
第一， 就业。工资的调整滞后于物价的调整。这会增加企业的盈利，增加企业的生产，增加就业。于是我们有了民工荒。
工资相对于价格水平低估的时候，当然会有民工荒了，但是短期的价格波动导致的。这个民工荒代表中国到了长期的所谓的刘易斯拐点吗？我很怀疑。
第二， 资产价格。本国通货膨胀率的上升，无疑会导致资产价格的向上重估。大量的居民财富在人民币对内贬值的压力下恐慌性的冲房地产，房子3年涨一倍多。
三年之后的今天。我们要重估天量投资I是否能够持续。我个人认为是无法持续的。公共投资的4万亿快要结束。而私人投资，随着美联储逐渐向中性货币政策转移，也要降低了。中国的投资占GDP的比重会在未来3年内回到25%左右的比例。事实也证明，凡是中国投资占GDP超过50%的时候，一半投资会是无效的资源浪费，中国历史上的大跃进和90年代的建设狂潮无不如此。
好了。投资下降，S-I上升，中国的净出口在国际商品市场的供给会大幅增加，或者至少恢复到金融危机之前的水平，真实汇率re必然大幅度降低，商品市场才能均衡。在人民币汇率不变的情况下，我们只能被迫调整名义价格水平。一切都会反向运动，我们会有失业，会有通缩，资产价格会大幅度下跌，包括房子。
作者：专心论坛(2012-04-01 08:04:50)，[首贴]
