热钱入境，挑战中国金融稳定
在股价楼价高位回落中曾被疑大肆撤离中国的境外热钱，如今涉嫌再度杀回中国。数据显示，今年第一季度中国外汇储备增加1,539亿美元，其中1月份外储增量616亿美元，创下迄今为止的最高纪录。而第一季度中国贸易顺差414.2亿美元，实际使用外资274.14亿美元，二者之和698亿美元，距1,539亿美元的外储增量相差高达近850亿美元。如此大的缺口立即被市场解读为流入境内的热钱，虽然有分析师认为这一差额是中国持有的外汇资产升值的结果，但大多数专家仍认为，热钱正在源源不断地杀入中国。
由於热钱流入的渠道复杂多样，迄今人们仍没有一条有效的办法去较为精确地估算它的规模，只能从几个相关的统计数字中推算可能的流入量，但在人民币升值背景下，这不妨碍人们对热钱保持警惕。据报道，本月19日，中国国务院召集央行、银监会、证监会、保监会(俗称“一行三会”)和财政部、国家发改委、国家外管局等部门，就“热钱”监管进行了讨论研究，听取各部委对当前“热钱”的看法和建议。
国际游资炒作中国
“热钱”，或者称为“游资”，是近几年伴随人民币升值加快才为中国人所熟知的。一些分析人士指出，大约是2003年的时候，境外热钱开始加速进入中国，而此后正是人民币快速升值的时候。来自渣打银行中国研究部主管王志浩的估算，2007年中国实际外汇资金流入5,500亿美元，高出2007年新增外汇储备4,619亿美元近1,000亿美元。如今，受美国次贷危机的影响，人民币兑美元加速升值，比价破“7”，热钱汹涌流入中国之势更甚以往。4月初，前摩根士丹利亚太区董事总经理、现为独立经济分析师的谢国忠发出令人震撼的声音：遍布全球的对冲基金正以多达1万亿美元的游资豪赌人民币大幅升值，一旦成真，中国很可能无法承受如此疯狂的炒作。
从国外已有的经验看，热钱大举进入新兴经济体会直接造成当地楼价和股价的迅速飙升，楼市与股市的火爆与本币升值又是相辅相成的。中国近年的经历正好佐证了这一历史。广东省社科院产业经济研究所副所长黎友焕去年初根据对地下钱庄操控人的访问，得出结论称，进入中国内地的热钱有3,000亿美元，最大目标是内地股市。这份调查报告的截止时间是去年4月，正是A股疯涨全民奋起入市的时刻。
热钱大进大出踩点神准
然而疯狂之后是绝望，股市从去年10月创下的6124点历史高位后，在短短半年间崩塌至3000点，市场兵败如山倒的走势远非一个简单的“熊”字所能描绘。外资和股市崩盘有无关系？中国银行高级研究员谭雅玲以个人身份接受本报记者采访时坚定表示：“绝对有”。在她看来，外资做了一把中国股市的庄，否则没有理由如此大幅度恶性下跌。
正当境内诸多公募基金在逼近3000点时杀红眼般地争相抛股时，上海证交所数据显示，境外资金的“先遣部队”QFII同时段大举抄底A股，赶在上周管理层连发两道“救市”金牌前成功布局。相比国际资金6000点后高位撤离，3000点“政策大底”处坚定做多，手握境内普通百姓血汗工资的公募基金的市场操作正好相反，显然吃了大亏。
值得注意的是，进出节奏掌握得恰到好处，成功抄了中国股市大底的QFII总额虽然不多，但诸多人士认为，QFII仅是蠢蠢欲动的大批境外热钱中得以阳光化的一小部份，其身后隐藏着规模更大进出速度更快的国际游资。
不过，中国人民银行反洗钱局局长唐旭声称其实并不存在“热钱”，而应改称“长线投机性资金”，在他看来，大量外资涌入中国，主要在於中国经济的长期增长性。谭雅玲则说，外资入境固然看好中国经济的增长性，但资本的盈利性预期更起作用，正是盈利空间的存在才驱使热钱奋勇入境。
金融市场治理难度加大
中共中央政策研究室经济局局长李连仲近日在第四届中国金融年会上表示，国际热钱流入中国后就想套现走人，为了防止热钱给中国造成金融动荡，阻碍国际资本快进快出，人民币升值幅度就不能过快，让热钱进来慢走，并通过发展各类金融机构，牢牢吸纳住热钱，让它进来容易走出困难，留下为中国经济服务。
但以炒作资产价格，套取人民币升值空间来博取利润的热钱岂会如此容易就被拴住？中国人民银行研究局博士李德在会上表示，随着资本市场的日渐开放，中国金融宏观调控的难度在不断加大。他说：“通过QDII、QFII的建立，特别是账户的进一步开放，外资流入流出的速度加快，整个资本市场、货币市场与国外金融市场的联通进一步加强。”另外，由於外资流入和对外贸易顺差的不断增加，尽管中央银行不断发行央票并接连提高准备金率，但通货膨胀的压力依然非常大。“经济全球化的条件下，我们内外条件都发生了非常深刻的变化，对整个金融业的发展都是一个严峻的挑战”，他说。
专家提议试验：人民币一次性贬值
其实市场对热钱的担忧由来已久，但始终缺乏一套明确有效的办法来控制，热钱不仅可以隐藏在贸易项下流入中国、旅游、访学、私人汇款等多种渠道都可藏匿游资身影。历史上，很多发展中国家都遭受过热钱的困扰，国际游资一向惯用煽动本币升值，借机炒高股价楼价，高位获利了结，最后大举撤离的伎俩，既取得当地资产价格上升的收益，又获取本币升值的货币结算利润。
谭雅玲对记者表示，要遏制热钱入境，最根本的办法就是消灭人民币升值预期，让人民币一次性贬值，了断国际游资进入中国的冲动。她说，市场自发的供求关系做不到，不妨动用行政力量加以干预，人民币升值给中国带来太多问题，行政干预市场维护中国利益即使在西方也同样存在。
但如果人民币贬值，中国政府显然会承担巨大的国际压力，对此，谭雅玲回答说：“现在已经承受了太多的压力，经济问题在人民币升值过程中加大。”随着人民币的不断升值，不仅热钱流入的威胁急剧增长，长三角等地的出口企业也步履维艰，企业破产和工人失业的风险都在增加。谭雅玲说：“中国人的金融文化和社会文化就是喜欢有事扛着，闷着不说；欧洲就不是，他们的经济有了什麽问题就向世界提出来。”她还表示，尽管中国维持着两位数的经济增长，但基数小，经济基础与美国不在一个起跑线上，不能以为中国经济增长强劲就承担得起什麽，美国更应该承担作为大国的责任。
谈到人民币贬值会否造成原材料进口价格上涨，进而加剧国内通胀，她表示：“人民币升值解决不了通货膨胀问题”，事实是国内通货膨胀在伴随着人民币升值而加剧。她分析，人民币如果贬值会增加中国进口大宗商品的价格，从而削弱中国对原材料的需求，进而放慢投资速度，反而可能有助於纾解通货膨胀。“过剩与不足之间，制造了很多假像”，她说。在她看来，事实并不一定如人们以为的那样，升值与通胀是二者取一的关系。因此谭雅玲提议，不妨试验人民币一次性贬值，观察各种结果再作调整，而不是像现在这样，不断加强人民币升值的预期。
作者：无名访客: